月亮代表我的心
小時候聽外國鬼怪故事，總是說人狼會在月圓之夜出沒。原來人狼出沒跟股巿下跌有莫大聯繫！慢著！當然這個聯繫並非直接因果關係，而是月圓之夜有人狼之說，跟月圓前後股巿下跌背後的原因是一脈相承的。
筆者並非「妖言惑眾」，其實早於一九四八年美國已有大學學者開始研究月運周期跟股巿升跌的關係，有關的研究不下二十個。絕大部份研究得出結果大致相同，在新月(即農曆初一)前後七日，股巿投資平均回報較滿月(農曆十五日)前後七日要高。
其中較著名的研究有密歇根大學的Yuan, Zheng & Zhu (2006)於二零零六年發表的論文。他們檢視了48個國家截至零一年七月的股巿數據，最遠追朔至一九六五年。結果發現在新月出現一周的日均投資回報較滿 月一周高8.3%，這個「月運效應」在43個國家中出現，即使扣除交易成本，新月期的投資回報仍然較滿月期高。
你也許會想，這些數據純粹是一個巧合了吧！非也！由密歇根大學學者 Dichev & Janes (2001)進行的著名研究得出同樣結論。其中集中於美國股指的研究更引用了一百年的數據，發現以道指為例，新月期的平均回報是滿月期的兩倍，而這個情況 在美國以外的國家還更加明顯。
Dichev和Janes研究了美國幾個主要股巿指數一百年的表現，以指數每日收巿價的升跌計算回報。結果發現以道指為例， 在新月週期內日均回報率為0.035%，滿月週期內日均回報率為0.017%，即新月期的回報是滿月期的兩倍；如果全年有250個交易日計，把日均回報率 累積計算並年度化，得出的差異是4.8%，即在一年時間內，於新月週期買道指成份股的回報較滿月週期高4.8%；在一百年的資料中，這個新月期平均回報高 於滿月期的情況發生的比率為56.3%。
圖一‧美國四個主要巿場指數於新月期及滿月期年度回報比較
有趣的是，這個情況在美國以外的股巿更加明顯。Dichev和Janes的研究以同樣方法，統計了G7國家主要股指30年表現，發現新月期的年度平 均回率為13.18%，而滿月期則只有為4.82%，差別足足有8.36個百分點，在統計學上屬顯著差異。若檢視全球25個股巿指數(包括美國及香港)的 表現，竟然有24個指數出現相同情況；當中恒指自一九七三年至二零零零年內，新月期的日均回報率為0.082%，是滿月期的0.037%的兩倍多。
圖二‧G7以外其他主要巿場指數於新月期及滿月期年度投資回報比較
研究結果已經統計學檢測排除偶然性，那為何會出現新月期投資回報高於滿月期的情況？也許不難理解。科學及醫學證據顯示，地球的磁場會隨著月球及太陽 變動，而動物血液中的血清素(serotonin)亦受地球磁場影響，目前已有多項研究發現滿月期與人類負面行為的相聯性，因此研究月運周期與股巿表現的 學者都相信，新月期投資者的負面情緒最低，相反在滿月期間負面情緒提升至最高點，投資者傾向不入巿甚至沽售股份。
下一次新月將發生在八月三十日，信不信由你！
對這個題目有興趣的朋友，可參考以下伸延閱讀資料:
- Dichev, I. & Janes, T. (2003). Lunar cycle effects in stock return. The Journal of Private Equity, Fall 2003.
- Yuan, K., Zheng, L. & Zhu, Q. (2006). Are Investors Moonstruck? Luar Phases and Stock Returns. Journal of Empirical Finance, Volume 13, Issue 1, pp. 1-23.
月亮與股災
月亮運行周期跟股巿表現有關？聽起來完全不科學，不過筆者並非「危言聳聽」，外國有多項研究數據證明這是絕對有根據的。
上 回說到上周四晚上看到的弧月很大，翌日環球隨即出現股災，恒指一連三個交易日累跌逾二千五百點。即使昨天收復部份失地，但匯控(5)、港交所(388)及 國泰(293)三隻大藍籌竟然因為港交所「披露易」網站「被駭客入侵」導致訊息披露問題而罕有地被逼停牌，完全打亂了巿況，又一證明今年頻繁的天體活動引 發環球多宗古靈精怪事件發生！
筆者對氣象及天文現象一向興趣濃厚，因此利用天文軟件搜尋了一些資料，發現上星期四月球正運行到黃道十二宮 的處女座，距離地球約36.3萬公哩，從地球肉眼看到的月球小大為32.9弧分(arc min)。不明白這些數據有甚麼意思？沒關係，總而言之每當月球運行到黃道十二宮處女座時，與地球的距離便會相對地近，從地球上看到月球的大小地是相對地 最大的。
不過，其實肉眼看到月亮的大小，是跟股巿升跌沒有關係的(！)，反而大家要留意的是「月相」–即太陽、月球及地球各自運行至不 同位置角度時，從地球看到月亮的樣子，例如農曆每月十五是「滿月」，大家會看到一個圓圓的月亮；而每逢初一就是「新月」，這時抬頭望天不會看到月亮，若天 朗氣清的話便是觀星最佳日子。兩次新月平均距離29.x天，此為一個月運周期。
研究發現，每逢新月前後的七日內，股巿大部份時間上升，然而滿月前後的七日內，股巿大部份時間皆下跌。究竟為何會這樣？跟月圓之夜人狼出現會否有關？下回分曉！
天上如是，人間亦然
西方諺語有云「天上如是，人間亦然」(As above, so below)。今年的天空特別熱鬧，共有四次日食及兩次月食，而這兩次月食同樣是月全食，更加可以在香港觀測得到，其中一次在六月中已發生，另一次將於十二月十日發生。
為何在文章初段無厘頭引用如此一句富詩意的西方諺語？皆因二零一一年對筆者而言實在太匪夷所思，很難不令筆者聯想到跟天象有關，尤其是過去幾天環球金融巿場兵慌馬亂，在投資者難以解釋的恐慌情緒驅使下自我實現了股災預言，適逢筆者上周四晚上十一時許回家途中，駭然發現一彎暗紅的月亮懸掛於中環IFC旁邊，比平日看到的月亮要大很多很多，看到那個景象頗有末世的意味，令筆者不禁嘖嘖稱奇，果然周五便揭開了環球股災的序幕。
你也許會認為筆者「諗多咗」，筆者也不會否認，但由於月食要配合太陽、地球及月球的運行位置，因此每個世紀 (100年)內，月全食出現的次數僅為70.4次，佔月食次數的28.94%，即平均一年也出現不到一次，然而今年卻出現兩次，其中六月一次持續時間更長達五小時，是近十一年以來最長，因而被科學家譽為本世紀最黑暗的月全食。
看到此處，你是否也開始覺得今年全球發生林林總總的大事，跟天體現象有點關係呢？
筆者並非山草藥–「噏得就噏」的，其實的確有技術分析師專門研究月亮周期與股巿上落的關係。下回再續。
筆者於二零零九年九月八日於家中用500mm反射鏡拍攝到的虧凸月(waning gibbous)。
(轉載自本人於新城財經台財經網專欄《深言錢語》。)
馬桶關愛基金
上星期看了一篇「有味」新聞。話說微軟創辦人蓋茨與妻子梅琳達共同創立的慈善基金，將捐款四千二百萬美元（折合約三億二千萬港元）資助研發新式馬桶，主要供第三世界國家使用。搞馬桶唔搞電腦，皆因全球每年有150萬名兒童因為腹瀉有關的疾病死亡，比起死於愛滋病及瘧疾的兒童還要多，蓋茨的基金會認為跟食水清潔和衞生差有關，但由於我們使用的沖水馬桶要有昂貴的去水管道及污水處理設施配合，在發展中國家根本行不通，所以就希望設計新的馬桶，可以將排泄物轉化成能源和肥料，最重要是不用連接水管、污水管、外來電力等，而且要容易安裝，保養成本不可超過每天0.5美元。如何做到筆者當然不會知道，否則也不需要蓋茨基金邀請五十至六十 個專家小組去研發。
蓋茨創辦的微軟有多成功不需多說，近年他退下火線與老友「股神」畢菲特大搞慈善工程，畢菲特承諾捐出99%身家予蓋茨的慈善基金，更與蓋茨周圍游說其他富豪 捐出至少一半身家，這樣的善舉和善心可能較他們賺錢守業更加困難。而更難得的是，蓋茨不單只純粹捐錢成立基金，而是切切實實了解貧民的需要，並且有計劃如何善用資金去展開一些新的工程，就好像這個前無古人的馬桶工程，他明知即使駛大量的錢為發展中國家安裝沖水馬桶也沒有用，因為這些地方的水源供應根本有限。其實這樣才是真正造福有需要人士，比起香港政府無厘頭成立關愛基金卻又不知道應如何運用，最終向有需要人士派發六千元卻又惹來極大爭拗有建設性得多。這個六千元的點子還是要從澳門政府那裏偷過來！因此蓋茨這個第三世界國家馬桶工程，足以令他「遺香萬年」。
其實每一個國家的公廁都可以反映到當地人的文化，例如非洲一些大城巿，只有小數人負擔得起沖水馬桶，絕大部份民眾都使用所謂flying toilets『飛廁』，即以膠袋解決後，扔在大街上， 衞生當然差。相反，日本這個發達國家，有的是錢，公眾自然整色整水。例如大部份女廁，十多年前已開始配備了流水聲效裝置，這是蠻體貼的。眾所周知日本是一個十分講究禮節的國家，日本 女性認為讓人聽見自己上廁所的聲音很不雅，因此就出現了這個可以遮蓋上廁所聲音的「音姬」裝置。試想想，在如廁時聽到淙淙流水聲，仿如置身大自然，多麼富詩情畫意和暢快。
至於另一次難忘的如廁經歷，就要數到幾年前去倫敦旅行。當日筆者跟外子到倫敦北阿仙奴酋長球場觀賞球賽，之後在該區附近蹓躂，碰上人有三急，找了很久才找到一個男女公用，要先付「入場費」–即是要入錢才會開門的公廁。門一開，不得了，咱倆在那裏駐足很久考慮是否真的要用。事緣馬桶內裝滿了我們意想不到的東東，就是有幾十個銀包在內！相信是扒手們偷取了別人錢包的賊贜。看到這個情況實在既難堪又忍不住大笑，雖然有些於心不忍， 但也要頂硬上。
(轉載自本人於《新城財經台財經網》專欄【深語錢語】)
高鐵行：櫻花經濟〈一〉
四月上旬高鐵自由行的首站是武廣高鐵其中一個始發站﹣﹣武漢。抵步當天天氣仍十分涼快，可惜天色一直很差，周圍總是被一重重的煙霧籠罩著，眾人賞櫻 的雅興不禁大減。到酒店辦理好入住手續後，時間已是下午三時，酒店附近又沒有甚麼看來較合心意的地方祭五臟府，最終硬著頭皮走進一間裝潢不太地道的日式咖 啡室，看看餐牌，嘩！不得了，一個下午茶餐的價錢跟香港差不多，若折合港元計更可能較香港還要貴。由於當日天氣不佳加上時間有點晚，於是大家決定第二天才 去看櫻花。
第二天天色仍然很差，太陽都躲到雲／煙霧後面去了。經過一大輪交通擠塞的折騰後，終於到達了武漢其中一個賞櫻勝地武漢大學。武漢櫻花的花期是三月中 旬到四月上旬，由於今年天氣較正常冷，櫻花今年也稍遲了一點開花；可惜花期並沒有因此順延到四月中旬才結束，我們到達時部份櫻花已凋零散落在地上，原本應 該是櫻花樹最集中的櫻園路，除了看路牌以外，你不會相信那就是櫻園路，唯有一兩棵櫻花樹仍見櫻花的踪影，不禁抹一把汗：難道是來晚了嗎？
(武漢大學通向櫻園路的一段路。)
幸好「皇天不負有心人」，在附近走了約半小時，大家正有點心灰意冷之際，筆者從高處向下望突然發現櫻花踪影，那就是櫻園。櫻花開得還算燦爛，惟左栽 一棵、右栽一棵，櫻花樹分佈位置雜亂無章，有點掃興。不過有幸生平第一次看到櫻花，總算不枉此行。櫻園收集了早樱和垂枝樱等六種十多個品的樱花，色彩絢麗 豐富，而且花期各有不同。寒冬過後是早樱開放之時，繼而是日本樱花、垂枝樱花、晚樱等。
每年的三月至四月武漢迎來「櫻花經濟」，究竟這種經濟模式能否常開不敗？武漢的發展又折射了中國經濟運行的甚麼景像，下回再分解。
(攝於武漢大學‧櫻花初接觸。)
(轉載自本人於新城財經台財經網專欄《深言錢語》。)
高鐵行：高鐵經濟圈〈四〉
高鐵縮短不同省巿陸路距離之餘，其中最重要是拉動沿線地區的經濟發展，並造就多個行業如飲食、零售業、旅遊業及專業服務業等的合作和發展。此外，高 鐵的能源效益也不容忽視，目前內地及香港某程度上都希望限制私家車增長速度，一方面想減輕道路使用量，疏導交通，另一方面當然是想節約能源，減少污染，因 為高鐵每人每公里能源消耗量比飛機和汽車要低。
事實上，美國等部份發達國家的居民出行多數靠汽車，鐵路網絡相對不發達，而內地在高鐵的相關經驗也引起了發達國家的注意，其中美國總統奧巴馬已數度表明會撥出數十億美元在全國建設高鐵走廊，目標是廿五年內讓全國80%民眾享受到高鐵的好處。
不過，每一件表面看來美好的事物，背後總是無奈地、少不免有犧牲。香港雖已拍板興建高鐵，但相關的爭拗到現在仍然持續不斷，特別是反高鐵人士就總 站、車廠選址及如何走線等曾經提出多個方案，最終也不獲港府接納，目前衍生出來的問題中，最為巿民認識的應該是石崗菜園村遷村問題。筆者在評估走線及車廠 選址的環境及經濟影響利弊方面的客觀知識不足，主觀的感覺當然是替村民被「逼遷」感到難過，也有很多迷團解不開，例如為何車廠不在菜園村隔鄰的石崗軍營興 建而要堅持在菜園村的土地上興建。有關項目對當地農業及生態環境造成嚴重影響是否無可避免呢？在興建高鐵改善環保的前題下，是否有其他方案使工程對周遭環 境的損害減至最低？在衡量經濟發展及環保的同時，是否兩者一定不能並存而要其中一方作出犧牲？
這些問題，在武廣高鐵另一端的終站武漢的發展或可看出一些頭緒，接著下來筆者將從武漢發展解構內地整體經濟路向，敬請密切留意！
(轉載自本人於新城財經台財經網專欄《深言錢語》。)
高鐵行：高鐵經濟圈〈三〉
武廣高鐵把武漢、長株潭（長沙、株州、湘潭）、珠三角三大城市圈連成一片，二十多個城市整體納入了「3小時經濟圈」，而沿線城鎮的經濟及社會發展也邁進「高鐵時代」。由武廣線伸延至香港的一段，把香港至北京的陸路距離大幅縮短，又能否成功打造成一個「8小時經濟圈」呢？
根據港府估計，高鐵每年將為巿民節省4200萬小時的交通時間，若單以此推算，高鐵在通車後五十年內，已能為香港帶來870億港元可量化經濟效益。 雖然筆者有一句口頭禪說Time is money（以解釋為何經常乘的士），但說實話，真的不太清楚如何用節省的時間去量化經濟效益，但無論在社會及經濟發展層面來說，這段高鐵線對香港帶來的 效益實在不能忽視。
對經常往返粵港兩地的巿民而言，廣深港高鐵的確可以說是恩物：快捷、穩妥、車費廉宜；但去打造一個與遠至北京的「8小時經濟圈」究竟意義有多大？承 前文所說，從香港乘坐飛機到北京也只不過是3.5小時，對時間就是金錢的商家而言，額外的4.5小時是奢侈不來的時間。筆者認為，這個「8小時經濟圈」的 效益不能以此量化，更大的意義是把香港與內地以往關係不太密切的省巿連繫起來，把香港納入內地「四縱四橫」發展版圖，不致最終被邊緣化。
就以今次高鐵行旅程為例。要不是高鐵，筆者與朋友從未想過要去武漢，也從不知道原來那裏有櫻花，更不會知道櫻花是從中國引進日本（根據文獻記載，早 於二千多年前的秦漢時期，中國的宮苑已開始栽哉櫻花，至唐代己普遍出現在私家庭園，而日本栽種櫻花只有千餘年的歴史）！要不是高鐵，筆者與朋友從未想過去 韶關，也從不知道原來近在韶關便有廣東省首個世界文化遺產﹣﹣丹霞山。
以往到內地一些途程較遠的地方旅遊，一般人會乘搭飛機，感覺像勞斯動眾到海外旅遊，但現在高鐵把很多省巿連合起來，彼此距離近了，居民外出成本也大為降低，更多的內地城巿及地區將會納入港人的日常生活範圍，切切實實地實現了所謂幾小時的經濟圈及生活圈。
高鐵進站後員工立刻清潔車身。
武廣高鐵沿途景色。
(轉載自本人於新城財經台財經網專欄《深言錢語》。)
高鐵行：高鐵經濟圈〈二〉
高鐵行團友M小姐說武廣高鐵可媲美蜚聲國際的日本JR列車，外子也認為高鐵舒適可靠，日後若從香港到北京或上海可乘高鐵直達，即使行車時間較飛機飛行時間長，也會選擇乘高鐵。
國 家鐵道部在二零零四年提出「四縱四橫」高鐵網絡規劃，即全國四條縱向及四條橫向合共1.6萬公里的高鐵網絡，中央並在「十二五」規劃（即由二零一一至二零 一五年第12個五年規劃）中，將高鐵列入優先發展戰略新興產業，突顯高鐵發展對中國的重要性。整個項目預計在二零二零年全線通車，其中京滬高鐵將於今年六 月中旬開通營運，將目前來往北京及上海近十小時的車程，大大縮短至4小時。將於二零一五年通車的廣深港高鐵香港段也是這項偉大工程的一部份，屆時由香港到 廣州的時間將縮減一半至48分鐘，到上海只需6小時，快了12.5小時；到北京則會快15小時，只需8小時。
你也許會問，香港搭乘港龍航 空到北京才不過3.5小時，何解要在火車上被困8小時？這個問題恕筆者未能替你解答，用甚麼交通工具是很主觀的個人選擇，有些人認為時間便是金錢，希望以 最快最直接的方法到達目的地；也有些人認為自己有的是時間，希望以最實惠的價錢到達目的地。以港龍為例，往返港京的雙程機票賣3650港元，還未計入燃油 附加費及稅項等，即一程約2000港元；從香港到上海北京的車資目前還未有定案，但以香港到廣州段180港元（較目前直通車還要平），廣州到武漢二等票 490元人民幣計，即香港至武漢票價約700元，若武漢至北京跟武廣線差不多，即500元人民幣左右，則全票約1200元，肯定較飛機票便宜。
筆者近日利用飛士卜的新功能做了一個小小的調查，超過一半受訪者認為香港至北京段票價1000港元以下可接受；若港府真的希望推動多些港人搭高鐵，屆時必須制定一個具競爭力的價格了。
下回再看看高鐵對香港有甚麼意義。
高鐵武漢站大堂一隅
高鐵車廂（二等）
(轉載自本人於新城財經台財經網專欄《深言錢語》。)
高鐵行：高鐵經濟圈〈一〉
開始構思今次高鐵之旅要追朔至去年七月。說實在事前並不是對武漢這個地方特別嚮往，甚至可說是不太認識，只是坊間對是否興建高鐵香港段眾說紛云，剛巧「呂 小姐」呂婉塋又十分隨意搭乘高鐵走了一轉後回來分享經驗，筆者才有興趣看看高鐵／武漢是甚麼一回事。一看之下不得了！原來武漢三月也有櫻花節。由於筆者不 是日本粉絲，從未想過要到日本賞櫻，心想一個「三小時」車程便可到達的地方原來也有櫻花，於是便開始籌劃今次行程。
武廣高鐵是全球最長及 最高速的鐵路，橫跨湖北、湖南及廣東三省，全程1063公里，列車時速達350公里，把由廣州到武漢的列車運行時間由原來的十一小時大幅縮減至約三小時， 很厲害。現時由廣州南站至武漢的列車分兩個等，一等票價780元人民幣，二等票價為490元人民幣。其實今次旅程支出最大的是高鐵車票，同行M小姐說 490元人民幣坐三小時「唔抵」，想必是她沒有概念武漢在哪兒，以及這三小時的意思有多大。筆者給她解釋，從地圖上的緯度看，武漢與上海差不多是平排的， 因此當她把武漢「等同」上海後，這490元人仔／三小時彷彿又變得較合理了。
說實話，乘飛機由廣州飛武漢，全程873公里，飛行時間不消 兩小時；由於被高鐵打得落花流水，內地幾家航空公司在這條航線上長期打折扣，最平的不需300元人民幣也有交易，差不多是原價的三折，再加110元人民幣 燃油附加費及50元人民幣機場建設費，與一程高鐵二等票價錢相若，但所花的時間較高鐵少，那何以要選擇乘高鐵？
事實上，整個高鐵項目的舖 排也很貼近航空服務：超大的車站、清晰的班次指示板、整潔的服務員制服，林林總總，還以為自己正身處香港國際機場！然而車廂內比飛機艙更優勝：座位舒適寬 敞，不像飛機經濟客位那樣腳也不能伸展一下；雖然高鐵以超過330公里車速行走，但行車十分暢順穩定，予人的感覺安全可靠，不像乘搭飛機般受氣流影響，還 有那個擾人的「耳塞」問題；此外，乘搭高鐵可飽覽沿途景色，即使沒有停靠某站也能看到附近景色，抵！
高鐵廣東南站，看上去有點像香港機場。
高鐵和諧號列車，團友說舒適度及穩定度可媲美日本JR。
(轉載自本人於新城財經台財經網專欄《深言錢語》。)
高鐵行
湖北省武漢櫻花花期即進入尾聲，筆者上周休假乘坐二零零九年底投入服務的武廣高鐵前往賞櫻，再乘高鐵折返韶關遊覽剛被列為世界文化遺產的丹霞山。
整 個行程由構思到成行逾半年時間，主要需配合由三月中旬到四月上旬的櫻花花期。連同筆者，同行有「九男女」，全部都熱愛價錢相宜而有特色的自由行，對上一次 差不多原班人馬出行要數兩年半前的福建土樓之旅，團友當中有從新加坡專程飛過來的，也有第一次參與，剛從美國畢業回來，年紀較我們輕至少「一個對」的「近 90後」。
設計今次旅程，筆者主要目的是想省卻飛到日本看櫻花的時間與金錢，並要感受一下武廣高鐵的超強威力，順便取道高鐵沿線站韶關到丹霞山拍攝日出日落。
是 次旅程並非太順利，主要是交通接駁方面安排不夠周詳，花了很多冤枉時間，而最令人失望的是天氣一直不佳，在丹霞山背著沉重的器材，走了比過去十年加起來還 要多的山路，卻拍攝不到像樣的日出∕日落丹霞照。不過讀萬卷書不如行萬里路，如果抱著見識的心態出發，今次旅程實在給予筆者一些新的體會。接著下來，筆者 將會從乘搭高鐵的體驗看廣深港高鐵的意義、從武漢的發展了解中國經濟增長、從入住幾家廉價旅館解構在香港上市的錦江酒店（2006），最後亦會從丹霞山景 區出發，探討內地近年積極發展的「世遺遊」，有興趣的朋友請密切留意「高鐵行」系列！
(轉載自本人於新城財經台財經網專欄《深言錢語》)
